Эксперты объясняют эту тенденцию высокой базовой ставкой Национального банка Казахстана, достигающей 18% годовых, что делает тенговые кредиты для бизнеса чрезмерно дорогими, особенно на длительные сроки. Другие эксперты отмечает, что привлекательность внешних рынков обусловлена более низкими процентными ставками по валютным займам и ожиданиями некоторого ослабления тенге.
По словам эксперта, стоимость кредитования внутри страны в тенге составляет 18-20% годовых, что создает существенную финансовую нагрузку для большинства бизнес-моделей. Привлекать средства под такие проценты, по его мнению, невыгодно ни банкам, ни промышленным компаниям.
Привлечение внешних кредитов сопряжено с рисками валютного разрыва, особенно для компаний, чья выручка номинирована в тенге, а долги погашаются в иностранной валюте. В случае девальвации тенге их долговая нагрузка автоматически возрастет. Экспортеры и импортеры наиболее остро ощущают текущие колебания валютного курса.
Венера Жаналина, эксперт QazExpertClub, также указывает на привлекательность международных рынков для крупных компаний с хорошим кредитным профилем благодаря возможности привлечения крупных сумм на длительные сроки (5-10 лет) под более низкие ставки. Однако, она подчеркивает, что выгода от дешевого валютного долга сохраняется лишь для компаний с валютной выручкой или надежными механизмами хеджирования валютных рисков.
Рост объема валютных долгов пока не оказывает прямого давления на курс тенге, поскольку привлеченная валюта поступает в страну. Однако, в будущем, когда наступит время выплат по купонам и основному долгу, это может увеличить спрос на иностранную валюту и стать дополнительным фактором давления на национальную валюту. Также существует риск, что валютная долговая нагрузка крупных инфраструктурных компаний может впоследствии отразиться на тарифах для населения.
Жаналина отмечает, что сама по себе активность казахстанского бизнеса на международных рынках капитала свидетельствует о сохранении доверия со стороны инвесторов. Ключевым вопросом остается не сам факт валютных займов, а то, кто занимает, на какие цели, в какой валюте получает выручку и насколько эффективно управляет валютными рисками.
Виктор Вронский
