Впервые за последние годы Национальный фонд Казахстана оказался в режиме дефицита. За первые семь месяцев 2025 года из фонда было изъято 3,5 триллиона тенге, при этом поступления составили лишь 1,7 триллиона — вдвое меньше. Это не просто временной дисбаланс, а тревожный симптом, указывающий на рост зависимости государства от сбережений в условиях падающих доходов и высоких расходов.
По данным Министерства финансов, объём пополнения фонда сократился на 40% по сравнению с тем же периодом 2024 года. Главная причина — слабая конъюнктура на сырьевых рынках. Почти все налоги от нефтяного сектора показали снижение: корпоративный налог — минус 17,9%, поступления по контрактам с нефтяными компаниями упали с 580,5 до 518,6 миллиардов тенге.
При этом расходы продолжают расти. Гарантированные трансферты — основная статья изъятий — достигли 2 триллионов тенге. Но особенно впечатляет рост целевых трансфертов: +48%, или 1,5 триллиона тенге. Это говорит о том, что бюджет всё чаще использует Нацфонд не как «подушку безопасности», а как источник финансирования текущих программ.
Ещё более удивительной выглядит статья «Управление фондом»: расходы на администрирование и аудит выросли в 3,7 раза — до 24,8 миллиардов тенге. Вопрос: сколько стоит «безопасность» фонда, если сам он становится менее устойчивым?
Одно время казалось, что инвестиционная стратегия фонда работает: в прошлом году он заработал на активах почти 465 миллиардов тенге. Но в 2025-м картина резко изменилась. По предварительным данным, за первые месяцы инвестиционный доход составил минус 584,5 миллиарда тенге — колоссальные убытки, связанные с волатильностью на мировых рынках.
Однако здесь есть важное уточнение: представители Национального банка пояснили, что негативные цифры относятся к первому кварталу. По итогам полугодия инвестиционный доход Нацфонда составил 4,7 миллиарда долларов (около 7,8% годовых) — что указывает на восстановление и положительную динамику. Тем не менее, такие колебания показывают, насколько чувствителен фонд к внешним шокам.
Эксперты Ассоциации финансистов Казахстана бьют тревогу: при текущих темпах изъятий и падении доходов цель довести активы фонда до 100 миллиардов долларов к 2029 году может оказаться недостижимой. Особенно если не удастся диверсифицировать экономику и снизить зависимость от нефтяных поступлений.
Финансисты призывают перейти на международные стандарты управления — Принципы Сантьяго. Прозрачность, независимый аудит, чёткие правила инвестирования и долгосрочная стратегия — всё это могло бы повысить доверие к фонду и снизить риск его истощения.
Несмотря на общие трудности, программа «Нацфонд — детям» продолжает работать. В 2025 году на индивидуальные счета несовершеннолетних зачислено уже 889 миллионов долларов. Совершеннолетние подростки в этом году получат около 76 миллионов долларов — на жильё, учёбу, старт карьеры.
К концу года объём «детских» накоплений в фонде может приблизиться к 1,5 миллиарда долларов. Это не просто благотворительность — это попытка создать справедливую систему передачи богатства следующим поколениям.
Нацфонд — это не просто хранилище денег. Это символ финансовой зрелости государства. Он должен защищать страну от кризисов, поддерживать стабильность и обеспечивать будущее. Но если изъятия продолжат превышать поступления, фонд рискует превратиться в «бочку, которую всё глубже черпают, но почти не наполняют».
Экономисты предупреждают: без пересмотра бюджетной политики, сдерживания расходов и поиска новых источников доходов даже самая сильная «подушка» однажды окажется пустой. А значит, пришло время не просто тратить, а задуматься — что останется детям после сегодняшних решений.
Николай Ильясов
